国药系新一轮重组开启 “分区而治”解同业竞争困局

本报记者 赵琳琳报道

医药行业国企改革风云再起，继国药一致、现代制药重组完成之后，国药集团再一次出手布局新一轮资产整合路径。日前，“国药系”旗下上市公司国药股份公布了公司重组预案。

国药集团方面表示，此次重组在于不断梳理、整合旗下产业，力图形成主业突出、板块清晰的全产业链格局。

根据公告，国药股份预计购买的标的资产总对价为61.8亿元。在发行股份购买资产完成后，公司将直接持有国控北京100%股权、北京康辰100%股权、北京华鸿60%股权及天星普信51%股权。同时，公司拟向平安资管等9名投资者发行股份募集配套资金不超过11.3亿元，用于标的公司实施医院供应链延伸项目、社区医院药房托管项目、医院冷链物流系统建设项目和信息化系统建设项目等在建项目的建设。

中研普华研究员曹慧在接受《中国产经新闻》记者采访时表示，此次重组应该主要是想解决国药股份与其控股股东国药控股在北京地区的同业竞争，以增强国药股份在主营业务上的核心竞争力和上市公司的盈利能力。

曹慧认为，此次重组会使得国药股份规模增加、业务集中、竞争力提高，在北京地区的业务和规模得以加强。

和君医药医疗研究中心主任单鹏安在接受《中国产经新闻》记者采访时也表示，此次重组，是国药股份资源的有效整合，会进一步增强相关业务的区域话语权，区域龙头地位得到提升，进而提高公司整体业务规模和盈利水平，同时可集中资源，更好地进行新业务拓展，如医院供应链的延伸、社区医院药房托管、冷链物流建设等，实现新的增长点。

国药股份重组下收益良多

从2016年3月9日，国药一致与现代制药同时发布重大资产重组方案来看，重组前，国药一致的主营业务包括医药商业和医药工业。重组后，国药一致将旗下医药工业资产置出给同为“国药系”的现代制药。因此与现代制药在医药工业的同业竞争将得到解决。之后国药一致的主营业务分为两部分，即医药零售和分销。国药一致在重组方案中称，两上市公司在医药分销的同业竞争将终结，因为分销地区有明确的划分。此次重组完成后，国药股份将成为国药控股下属北京地区唯一医药分销平台和全国麻精特药一级分销平台，北京地区分销业务统一由国药股份负责。

此次重组除了可以解决同业竞争问题之外，也可有力助推国药股份利润的增值。

根据国药股份2015年报显示，2015年公司实现营业收入120.78亿元，同比增长4.68%，利润总额6.68亿元，同比增长6.85%，经营活动现金流量净额达到4.4亿元。

截至2015年12月底，公司总资产为65.56亿。国药股份方面表示，2015年公司以分销业务为主，分销业态销售份额占公司总体63%份额，其次为医疗直销业务，特殊药品居于行业首位。

对于此次收购国药控股下属北京地区四家医药分销资产，相关数据显示，四家公司2014、2015的净利润值均较为可观，国药股份认为若国控北京、北京康辰、北京华鸿和天星普信的控股权进入本企业，不仅有助于四家公司丰富自身的盈利增长点，也有利于增强国药股份的盈利能力，对于国药股份利润增值而言，相当可观。

中投顾问大健康产业研究员刘伟告诉《中国产经新闻》记者，相对于同业竞争、利润增值，此次国药股份重组最主要在于运营效率的提高。重组过后，在“两票制”背景下，“垄断优势”将为公司提高销售覆盖率、加快产业链下游延伸步伐、提升公司在医药商业领域的领先地位。同时，缩小其与华润之间的差距。

重组对未来行业影响深远

有业内人士对前几次药企重组分析发现，前后重组各有不同。此次重组跟国药一致的共同点在于都解决了同业竞争；不同点在于国药一致把工业资产转给现代，对于集团的战略意义更大。集团需要把资产划分清楚，打造各自的业务平台。

单鹏安告诉记者，随着国药一致成为医药零售和两广地区医药分销板块上市平台，现代制药成为集团化药工业发展平台，国药股份成为北京地区唯一医药分销平台和全国麻精特药一级分销平台，国药集团旗下这三家上市公司平台业务更加清晰，这有利于相关产业的专业化发展，以及分销业务的区域龙头地位打造和巩固。

从提高效率的角度上说，无论是经济增长、产业发展还是企业成长，首先面临的是结构效率优化问题，其次才是提升运营层面的效率问题。如果企业所处的产业结构以及自身的业务结构、商业模式和资源配置出了问题，只是致力于运营效率的改进，往往可能是徒劳，这便是“结构效率大于运营效率”的思想。

单鹏安表示，通过结构效率提升，带动运营效率和创新效率的提升。随着国药集团业务的整合，专业化细分，国药集团在医药零售、医药分销、化药制造等方面优势将逐渐显现，区域分销优势也将更加巩固。在此基础上，应针对相应产业，依托各自上市平台，产融互动，展开大规模外部并购扩张，持续强化企业所在产业价值链和行业结构上的优势地位，进一步加剧行业整合速度，推进了行业集中度的提高。

在此背景下，国药系企业在竞争力方面也将获得更多优势。

“在国药系企业原有业务下，集团内部业务发展不均，部分业务存在同业竞争，特别是区域市场层面，同时跨界管理，工业管理商业，或商业管理工业等，各公司发展方向不清晰，资源分散，集团整体效率可以说并不高。”单鹏安说道，随着整合的开展，各上市公司业务定位清晰，有利于凝聚相应专业人才，业务资源集中管理，有利于实现资源价值最大化，经营质量的整体提升，同时更有利于相应新业务拓展。随着整合的逐渐深入，并购整合更多资源，集团结构效率得以优化，运营效率提升的过程中，集团的竞争优势也将不断显现。

曹慧坦言，与其他传统产业国企改革相比，医药国企资产较为优质，一向被业内看好。但国企自身体制缺乏灵活性，也缺少更为完善直接的激励机制。此次国药系企业重大资产重组动作不断，会使得国药集团在其优势的医药商业领域发挥所长，而在其相对较弱的医药工业领域也能通过改革拥有更多企业自主权利，使其可以集中资源和精力提升业务自身的效率。进一步提升国药系企业竞争力。

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