1.伞形信托：

门槛高大户的游戏

简单说：股神A找到信托公司，想借钱炒股，但他只有1000万元，不达标。于是信托公司通过线下渠道，找来同样处境的股神B、C、D、E和F，凑了5000万元，成立个信托产品计划。股神们共用一个信托计划、同个证券账户，但是每个股神都有一个虚拟的子伞账户，每个子伞账户都可以得到来自银行的“贷款”，以此获取杠杆。

伞形信托的两种形式：

优先级：固定收益，虽然低但无论赚还是赔，这部分投资者的本息优先保障，也就是上述800万的部分。银行通常选择优先级。

劣后级：如果赔钱就赔劣后级投资者的200万元。赚了钱，刨除优先级的收益外，统统是劣后级投资者的，风险大但可博得的收益也很大。

风险须知：部分伞形信托设置的预警线、平仓线分别是92%、87%，也就是说股票市值跌幅达到13%就有可能被强制平仓。通过平仓来保障银行优先级投资者的本金及收益，平仓的损失则由劣后融资者承担。

多说一句：多个投资者操作一个账户，在系统压力较大时可能会出现堵单。如果其中某个子伞单元违法违规，就可能导致整个信托计划被停止交易，关联投资者会受牵连。

2.P2P配资:

门槛低至2000元但得小心平台跑路

简单说：P2P平台提供股票账户，有闲钱的投资人提供资金，借款人操作股票账户，投资人本金和借款人的钱全都打入平台账户，密码由平台控制，配资人只能操作账户不能提现。借款人按月支付利息及服务费。

怎么玩：目前P2P配资业务起点能够低至2000元,门槛很低,但也伴随较高的利息。在15%到20%的利息中，P2P平台收取3到4个点，剩余部分分配给投资人和配资公司等。

风险须知：P2P平台也设置了预警线和平仓线，到达预警线，系统会自动提醒借款人当前资金状况。以10万自有资金、5倍杠杆为例，股票账户亏损达到30%-40%时，平台就会提示预警，要求配资人增加保证金。当账户资产降到配资金额的110%左右时会被平仓。

目前P2P网贷行业的监管正一步步推进，配资业务尚处于监管的灰色地带。若借款人的本金和投资人的钱全部都在平台的账户,不排除平台跑路和非法集资的风险。

3.分级基金：

门槛低玩法也较灵活

简单说：分级基金本身是一只普通基金,但其从收益分配及风险承担上将基金分为两类份额,其中A类份额每年会获得约定收益,在保证A份额约定收益后,剩余基金收益归B类份额,即分级基金的高风险收益端。

怎么玩：相当于B问A借钱炒股，向A支付一定利息(约定收益)，B获得剩余收益，取得杠杆效应。

分级基金怎么套利：分级基金具有份额配对转换机制，这是其套利的基础机制。基金份额的配对转换有分拆与合并两种转换方式。杠杆比率相对较低，门槛也低，因为基金净值和二级市场价格会有差距，产生折价溢价，从而产生一些套利机会。

风险须知：没有平仓的说法，自负盈亏。如果把母基金比作一个蛋糕，A类享受的是固定的份额，B类的则是随着母基金赚取的收益而放大或缩小。当母基金的净值严重下跌，B类承担亏损，A类份额的收益保持稳定。

当市场大跌，基金净值大幅下挫时，可能会出现下折，下折类似缩股，以B类本金来保证A类份额基准收益的分配以及本金安全。

4.融资融券:

可买涨买跌账户资产50万是前提

怎么玩：以融资为例简单说：分为融资交易和融券交易。融资交易就是将手头上的资金或证券作为抵押，向券商借入资金购买股票；融券交易是投资者向券商借入证券卖出。融资是一个看多的方式，只有股票上涨才能赚钱。融券是一个做空的机制，只有股票下跌才能赚钱。

风险须知：投资者有信用不良记录，会影响信用额度。投资标的虽然很多，但买的股票终止上市了损失自担。

1.比例为150%没达到警戒线，券商发出追加保证金通知；

2.比例为130%达到平仓线，券商强制平仓。

评论

一个股民的非正常死亡警示

当32岁的侯姓股民，跟随中国中车(601766,股吧)的股价“纵身一跃”的时候，撕开的是一个股市高杠杆的风险缺口。媒体报道原因是170万元炒股本金—配资借钱680万元，全仓中国中车遭遇连续暴跌，导致170万元本金两天之内全部赔光。

还原侯姓股民血本无归的爆仓悲剧，也许更值得股民警醒。应该清楚，券商融资和场外配资其实是不一样的概念，配资比融资更疯狂—风险系数更高。

融资是通过券商渠道进行担保借钱炒股。大多券商1:1.15的杠杆，即拿10万元最高能借出11.5万元，最后变成21.5万元炒股，理论平仓线则在股价暴跌40%左右。同时，如中国中车这类已飙涨的股票，部分券商已不允许融资买入。

侯先生使用的是更为激进的“配资”方式，这在券商中一般无法实现。配资更多是民间借贷或互联网金融公司的创新服务方式。这也是近年，尤其是去年底兴起的一个新兴行业。

场外配资公司的杠杆比例高达1：10，即10万元最高能借100万元，理论平仓线则在股价暴跌5.45%左右。这无异于赌博，一天之内能坐收暴富，也可爆仓令本金灰飞烟灭。

侯先生本金170万加融资四倍，变成850万元全仓买入中国中车，配资公司对他的亏损平仓线则一般在股价暴跌13%左右。悲剧的是，中国中车6月9日当天，497亿资金疯狂出逃，股价由涨停开盘直接砸入跌停，当天从开盘到收盘暴跌逾20%。次日继续跌停，上周后四天中国中车股价最高跌幅达35%。

是谁杀死了侯先生？除了自身的脆弱和贪婪之外，还有那缺乏风险管控的高杠杆配资平台。

金融的杠杆放大作用，既放大了收益，也放大了风险。市场本身已进入拥抱泡沫阶段，部分个股风险积聚。如果真要配资，更要遵循价值投资的原则，寻找市盈率、市净率相对安全，且具有真实成长性的股票。盲目的搏杀飙涨的高价股、概念股，是疯狂的投机、赌博行为。应该谨慎使用场外配资，甚至融资。

投资是一项长跑，任何急功近利，暴富心理，都将扭曲一个人的正常投资行为。

文/本报记者张艳综合

本版制图/梁瑄

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