截至三季度末，谢治宇管理基金规模达938.07亿，位列主动权益基金管理规模top5。在公募界，谢治宇足够标杆吗？

《基金新势力》栏目的头两篇《谁是下一个张坤》和《谁是下一个朱少醒》。他们一个是流量之王，一个是终身成就奖。

而谢治宇在某种程度上，做到了一个类型的巅峰。

1.什么风格的基金长期业绩更好？

先抛出一个问题。基金的风格千奇百怪，什么风格的基金长期业绩更好？

成长型的基金长期业绩好于价值型。积极进攻型的基金长期业绩好于稳健防守型。长期来看，股市是上涨的，股价的上涨主要来自于利润增长驱动。基于这一基本逻辑，我们得出上面的结论。也就是说，积极成长型的基金，长期来看，业绩大概率要强于稳健、保守的价值型基金。

那么第2个问题来了，站在基金经理的角度，他的最佳策略是采取何种风格呢？

A. 积极成长风格。因为这种风格长期涨幅更大。

B. 适合于自身性格、禀赋的风格。因为这样做得会比较舒服。

猫头鹰访谈过众多基金经理。不难发现其中一些，会积极地往成长上去靠。

他们可能是周期或者制造研究出身的基金经理，在拓展能力圈的时候，较多的意愿和拓展路径是：消费——医药——科技。

是的，成长是一个好词。一个新人基金经理，还没有形成什么框架，可能还有点习惯追涨杀跌，不好界定风格。这种时候，做基金研究员的我们会笼统地把他称作“成长风格”。

所以像谢治宇这样的风格比较难得。不是很成长，也不是很进攻，也不是很主流的消费医药科技。但是，业绩比那些进攻的、成长的、主流的都好。

所以对于第2个问题，谢治宇会选B。

在自己的风格下，做最适合于自己的投资，是可以比做主流的成长股投资，获得更高的投资收益的。

三百六十行，行行出状元。谢治宇是一例顽强的佐证。

2. 方法上有鄙视链吗？

再讨论一个问题：公募投资，在方法上有鄙视链吗？

或许不是非常显性地被提上台面，但是明确地感受到是有的。比如自下而上选股的，鄙视自上而下做配置的；长期持股陪伴企业成长的，鄙视做所谓景气度投资的；对估值不萦于怀的，鄙视还看估值的。

每种投资方法都有其有效的市场环境，做投资要努力往鄙视链上游走吗？谢治宇很明确地给出了答案：大可不必。

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大部分股票自下而上选出，并不妨碍从配置角度做一些决策。他买的地产不是地产，是放水环境下的低估。关注企业的成长，并不妨碍他买一些景气趋势向上的公司，高效地获取收益。

至于估值，谢治宇表示：虽然相比于以前，现在没有那么在意“性价比”了。但对估值的考虑，在体系框架中will never off the table。

我们研究院头脑风暴了谢治宇。

院长说，谢治宇和兴证全球，是会买又会卖，择时择结构，替持有人做资产配置的管理人。

投资总监说，谢治宇有一定景气趋势特征；但很奇怪，他似乎从未被公司明确定位过。

医药研究员说，兴全买的医药股，既不主流，还有暴雷，不知道他们赚到了什么钱。

3.如何定义谢治宇？

总结下来，如果要定义谢治宇：

1）他是一个难得一见地以稳健、略偏价值的风格，以制造属性行业为主要投资方向，还能把长期业绩做到顶尖的基金经理。

2）方法论上，他是一个综合选手，既很擅长基本面选股，自上而下的能力也很强。

3）他拥有所有成功投资者都必须具备的素质：独立思考，对自己诚实。

4）性格温和，不张扬。基如其人。

关于第4）点，可以贡献一个来自实业的案例。

我们聊过XX药业的董事长，他接待过许多大牌医药基金经理的调研，也包括谢治宇。“这个人话很少，他自己坐在角落里，也没问什么问题，就很认真地在听、记录和观察。后来我才知道，满屋子人七嘴八舌，角落里的他买的最多。”

对于很多基金经理，谢治宇是一个很好的鼓励和标杆。

投资可以是一件很朴实和很私人的事情。

认真去做研究，看好就是看好。不用管别人。

做好投资，不需要你多强大，你只需要努力做好自己。

4.做投资，有舍有得

这世界上只有一种成功。就是I did it my way。

人，无法通过变成另外一个人，来获得真正的成功，和内心的平静。投资尤其如此。有的股票能赚钱，但让你夜不能寐；有的股票亏了钱，但是你能够欣然接受。

我们认为，谢治宇有一定GARP的思想，而我们调研过的博时基金的陈鹏扬也是如此。GARP策略一度受到推崇，却也受到诟病。它全称是Growth at Reasonable Price。相比于成长主义强调成长型多于估值，价值风格强调低估多于成长性，GARP采取了一种折中的策略——既要一定的成长性，又要在合理的价格范围内。

因为深耕制造、擅长选股，陈鹏扬在2019年挖掘到的隆基股份、宁德时代、药明康德，早于太多人。

因为GARP，他在早期就卖出了这些公司，或仅以较低的仓位旁观了全程。没有享受到主升浪带来的涨幅。

就像谢治宇说：我从未真正享受过股市的泡沫，从未。

陈鹏扬也是如此。谈到失败投资案例，别人是买错了，他是赚少了。

简直令人啼笑皆非。陈鹏扬也是凭借“做自己”获得了成功吗？是的。

他性格踏实沉稳，研究汽车出身。旁观他5年以来的重仓股，几乎都与抱团股无缘。买的创新药是贝达药业，买的新能源是风电，买的地产是金科股份。

GARP策略让陈鹏扬在牛市丧失了些许进攻性，但是在熊市他能够最大限度地守住果实。

穿越牛熊过后，陈鹏扬在5年的周期上取得了同业前15%的排名，对于一个偏防御的基金经理来说难能可贵。这是坚持的力量，陈鹏扬也由此获得了大量基民的申购和社保的认可。

做投资，有舍有得。

做投资，不需要你多强大，你只需要做好“舍得”，做好自己。

5.有没有“下一个谢治宇”？

生在兴证全球，长在兴证全球，我们当然希望在兴证全球基金找一找，有没有“下一个谢治宇“。

结果，我们找到了两位。青睐制造业，对景气判断有前瞻性，要公司成长性的同时，对估值要求有很高，我们发现乔迁和任相栋都有这个特点。

乔迁，人称QQ总，在机构中的认知度已经不低了，我们认识的不少同仁确实也认为她很像谢治宇。

任相栋，机械和汽车研究员出身，在到兴证全球之前，管理的基金是交银先进制造，当时几乎只能买制造类行业。

像不像，先拉持仓看一看。

下面是乔迁的持仓，有金融、家居家具、食品、娱乐、电子、服饰、仿制药、家电，分门别类，大家品一品，毫无疑问跟谢治宇一样，是典型的成长价值均衡型风格。

我们再看看任相栋的持仓，尽管没有乔迁重合的那么多，但是我们却认为形不似、神更似。任相栋的成长价值的均衡性，独爱制造业的选股标准，综合广泛的行业选择，在成长股中相对严格的估值要求，其风格绝对是谢治宇第二。

兴证全球的乔迁、任相栋，都很可能成为下一个谢治宇。由于不少基民和机构已经很熟悉乔迁，我们这里只讨论任相栋。

猫头鹰的创始合伙人矫健与任相栋在交银施罗德曾经同事过3年。据他说，任相栋看起来比他实际年龄要来的稳重，做事情四平八稳，为了搞清楚一个行业或者公司，会反反复复看资料、调研、算估值合不合算、判断是否快要出现业绩拐点……在不熟悉的人眼中，他甚至有点优柔寡断。少年老成的任相栋有一股选股的热情，似乎股票就是他整个世界。

性格上稳重，任相栋给矫健的印象跟谢治宇给矫健的印象完全一致……

任相栋常常谈论投资行为和框架的进化，他认为投资框架需要不断打破和重构，这是机构们最喜欢的一类基金经理，谦虚而持续进化。

他跟谢治宇一样，在精确的选择买入时点上比较执着，记得他曾经说过，尽可能做一点逆向，但最好不要等待太久，尽可能买好公司，但最好不要太贵。当然，做逆向很难，但这是管理大钱的必要条件，做趋势很容易，但这就成了规模的敌人。

我们认为，经常精准前瞻做出买卖决策的谢治宇信奉的投资逻辑跟任相栋类似。

制造业的特点，长牛股比较少，因此对买卖点都有要求。而过去医药和消费的公司常常表现出低波动持续上涨，擅长医药和消费的基金经理对买卖点把握的要求可能相对就低些。

——任相栋

一个人的投资框架非常大程度上，是相对有限经验的总结。因此，估值这条弦，在制造业类基金经理里面一直绷的比较紧，这锤炼了比较好的绝对收益能力。

——任相栋

世界的运行是复杂的，我回顾历史上有一些寄予比较高成长性的期望，但是最终没有达成。我觉得最根本出现的问题，并不是因为研究没有太细致，也并不是因为盲信了某某人的话，而是因为本身的商业模式，它很难支撑这么快速的成长。所以，我现在对于高成长性的股票，我会把商业模式和管理层质地的权重会提高很多。

——任相栋

我们认为任相栋是一个善于深度思考、勤奋、对估值有要求、稳重而谦虚的基金经理，他很像谢治宇，认认真真“做自己”。

6.“良心基金公司”

谢治宇所在的兴证全球基金，也是一家“做自己”的基金公司。它风格独树一帜，在业内口碑非常好，被称为“良心基金公司”。

基金公司追求的是什么？做大规模，收管理费。兴全全球之所以“良心”，是因为他常常站在基民的角度，为基民考虑问题。甚至把基民的收益放在自己的短期利益之前。

举个例子。

2020年底，基金发行火爆，市场冲得也很猛。但这也许是持续两年牛市的最后一波上涨。

牛市中，基金公司的标准动作是——密集发行新产品。这甚至是过去20年来，基金公司做大规模的唯一方式。但这同样是行业顽疾——“基金赚钱，基民不赚钱”的主要原因。

猫头鹰做过一个统计，在牛市过后，中大型基金公司发行的产品都怎样了。多数在牛市高点发行的基金，之后净值都会跌到1以下，给基民造成亏损。只有兴证全球基金公司，只发行了1只基金。这只基金牛市高点过后，仍然维持1.03的净值。

在牛市高点发行产品能够做出较好收益的，前七强是：

兴证全球：发行一只基金，偏股混合的养老FOF。

东证资管：压根就1只基金都没有发行

中欧基金

嘉实基金：发行数量较多，建仓较合理

交银施罗德

景顺长城

鹏华基金

看到这里，是不是觉得兴证全球这家公司，有点非主流。

还有更强悍的例子。

兴证全球基金是唯一一家在牛市高点反其道而行之——“苦劝”基民赎回的基金公司。这不仅把基民利益放在公司短期利益之先，而且极体现公司的策略判断能力。

2015年4月，兴全基金公司几乎所有的一季报中，都传达出一个观点：我们对A股市场当前的热度比较担忧，对下半年的股市表现较为悲观。随后的6月，市场以股灾结束了牛市。

时针回拨至2007年，A股站上6000点，市场狂热之时，兴全发出公开信，劝大家赎回基金。

足够良心，足够专业。

兴证全球基金，选择了一条更难走的路。

海通证券数据显示，截至9.30，兴全主动管理基金有效规模已经达到2335.61亿元，行业排名第11。

尽管规模距离头部仍有差距，但兴证全球以稳健、偏价值的风格，树立在前十的基金公司名单中。被称为“会买又会卖的基金公司”。兴证全球用他的方式取得了成功。

7.谁是下一个谢治宇？

回到题目，谁是下一个谢治宇？

正如投资大师有巴菲特也有索罗斯，有彼得·林奇也有詹姆斯·西蒙斯一样。人能够发挥自身的天赋与潜能，即使风格并不主流，也能够创造巨大的价值。谢治宇、陈鹏扬、任相栋和乔迁们用他们的风格取得了成功。兴证全球用他的方式取得了成功。

而你，也同样可以。

责编：林根