说起中欧基金，投资者可能看到的是管理规模的快速提升、投资业绩的多点开花，亦或是不断涌现的明星基金经理。

历经几年的发展与变革，在业绩、规模、人才的背后，中欧基金管理层更加希望投资者看到公司投研团队自我迭代和进化的历程，了解长期优异的业绩根源所在，发现中欧基金的核心竞争力。

在中欧基金2022年权益投资策略会上，中欧基金董事长窦玉明、权益投决会主席周蔚文、权益研究部负责人殷姿分别介绍中欧投研团队不断进化的过程，以及培养中生代基金经理和研究员的方法和心得。本次策略会以“看见”为主题，中欧基金一批中生代基金经理也齐聚一堂，探讨大资金管理方法论，解析国内及全球经济发展趋势，研判中长期投资脉络与机遇。

中欧基金董事长窦玉明：从“牛人大本营”到“黄金战队”

窦玉明提出，协作是基金公司投资管理能力提升最关键所在。

随着国民收入的提高，以及中国金融市场的日益成熟，居民资产配置意愿日益剧增，成为中国资产管理市场面临的新挑战。公募基金原来以明星基金经理为核心的投资管理方式已经难以适应，需要转向以团队合作为主的投资管理方式。从“牛人大本营”到“黄金战队”，正是为了解决大规模资金管理的业绩稳定性问题。

要解决这个问题，必须同时解决研究的深度和广度。深度靠投资研究人员的专业分工，每个人都能各有所长，广度靠团队协作解决，个体的专业能力和团队的协作能力是做好投资的关键。

从个体导向的“牛人大本营”转变为强调团队协作的“黄金战队”，是大势所趋。窦玉明表示，“个体天才”终究将受限于管理规模的快速增长，必须向强调团队协作的“黄金团队”发展。

因此，中欧基金也做了很多改变来优化协作能力，例如持续优化公司治理，统一投资理念，制定标准化的投资流程，组织结构变革、考核激励与文化的优化，通过这些方法不断提高组织整体的战斗力，争取持续优异的投资业绩。

“中欧的组织架构经历了三个阶段，第一个阶段是事业部制，第二个阶段是中央研究平台支持的投研方式，研究员赋能基金经理；第三个阶段是投研高度协同，基金经理也要赋能给研究员。研究员、基金经理都要在自己的领域有洞见、同时要对全球化有认知，基金经理和研究员互相激发、互相分享。”窦玉明说，“中欧基金还有一个特点，在公募基金行业相对较少，我们是一家由员工持股超过50%的基金公司，这种制度保证下，我们这些人的最终利益都是一致的，这是奠定了中欧基金长期越来越好，团队协作越来越强，组织能力越来越强的制度保证。”

中欧基金权益投决会主席周蔚文：公募基金经理是怎样养成的？

经过15年的摸索尝试，中欧基金逐步打造了一支资深和专业的投资研究团队，投研能力不断提高。优秀的公募基金经理是怎样养成的？

周蔚文表示，中欧基金培养基金经理有四个步骤——第一步为“精挑细选”，根据投资悟性、知识储备、性格等选拔基金经理；第二步为“立身中正”，树立正确的投资理念并统一投研要点；第三步“相手对练、切磋提升 ”，一般在2年实习期中，通过实践加深对理念的理解，从更为基金投资者负责任的角度，让年轻的基金经理逐步管大基金的小部分资金或发起式基金；第四步，要促进多元协作。

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“我们选拔基金经理还非常看中个人性格。葛兰的性格就很果断，找到好的机会敢于出手，这是优秀基金经理很重要的品质。基金经理是要面对很多挫折的，2015年市场的大幅调整，2016年的熔断大家都历历在目，我还记得2008年基金行业平均收益率大约是-60%，基金经理性格里还要有很强的抗压能力。”周蔚文说，“我们找投资机会，如果比别人看得晚或者是领悟得晚，那么股票已经涨很多或者跌很多了，所以还要反应快，不从众，这也是基金经理性格中的必备特质——‘独立思考’。”

选拔好了基金经理，需要统一作战，首先就要求“理念统一”。要管好大规模的资金，要长期、可复制、可预测，不能一年好一年坏，只能去寻找企业的长期价值，这是中欧基金权益投资的共同理念。有了共同理念，还要用共同语言、共同流程。

“如果去过中欧基金办公室参观的人，不看名牌的话，可能找不到董事长、总经理办公室，因为他们的办公室和其他人办公室没有什么特别之处，这就是我们骨子里都认为，人与人是平等的。” 周蔚文说。

“文化能够令黄金斗士成为黄金战队”，周蔚文表示，中欧基金投资团队抱有同一个使命——“真心，让生活更美好 ”，以至诚之心，珍惜每一分信任；聚专业之力，为社会创造长期价值，成就精彩人生。

中欧基金权益研究部负责人殷姿：“春笋计划”培育优秀研究员

经过多年探索，中欧基金探索出一条适合在中欧基金投研土壤中孕育优秀研究员的培养路径，并将之命名为“春笋计划”。

殷姿介绍，中欧的研究员的培养逻辑与竹笋一样，研究员在初期的两年研究助理阶段，其成长重点在打基础上，他们会扎根在中欧的土壤里面，进行深度的基本面研究，从中欧基金投研体系中吸取养分。到了第三年，研究员“破土而出”，在与投资团队的协作实战中迅速成长，在中欧投研团队这个“大竹林”里面，各种思想的碰撞都有助于研究员提高自己的认知和思考能力。在优秀人才的通力协作下，研究员的努力，加上内外部的支持，中欧基金养成了一支朝气蓬勃的研究团队。

中生代基金经理畅谈明年投资机会

中欧明睿新常态基金经理刘伟伟表示，从宏观背景角度讲，明年整体经济下行压力较大。一方面，房地产产业链面临比较大的压力，进出口数据出现一定回落。另一方面，流动性角度来看，明年进入货币政策新一轮宽松周期。这种大宏观背景下，对于明年资本市场、股市还是比较乐观的。

行业结构角度来看，流动性宽松背景下面，对于整体成长股表现非常有利。具体行业结构，我们看好跟经济相关度比较低的行业，这些行业经济下行时候根据自身产业周期能够维持比较高速增长，比如新能源汽车、光伏、军工、半导体等偏高端制造的方向。

中欧时代智慧基金经理成雨轩表示，今年整个市场风格跟去年有所不一样，去年核心资产大牛市，今年是对高成长行业大家给予较高的估值权重。反倒对于一些长期优质资产、稳健优质资产，无论是消费还是类消费科技资产，对于长坡厚雪并且长期稳健公司，今年有些回调和消化估值现象。站在目前这个时间点，对于这类资产可以更乐观一些，有两条维度：第一，这类未来韧性非常好，是中国最优秀一批公司。我们强调安全边际，这类公司目前时间点看到它已经进入到一个关注区间，长期来讲我们认为这些公司目前投资价值依然非常凸显；第二，整个资本市场今年有些过热领域，我对非常过热、估值透支，以及供需格局可能发生逆转部分的资产，是持比较谨慎的态度。

中欧科创主题基金经理邵洁表示，回溯科技行业的估值情况，虽然细分领域有表现，整体科技行业估值不贵，大概处于2019年二季度同期估值可比水平。现在往后面看， 5G基建之后带来算力和基建设施后浪潮，会带来终端创新，明年更看好科技行业创新价值的不断发掘，这里看到几个细分行业有更多机会。

第一，算力上面科技逐渐更新的状态，包括adas，包括AR、VR，大家喜欢的元宇宙和AI信息化领域都在逐渐开发。

第二，新能源车和电力网络改造带来了电力电子方面创造机会，明年这些创新价值也会带来一些新的市场。

最后，半导体材料和设备，它们不同领域有些新的行业融合和创新，这块会带来很多投资机会，明年主要在这些方面多多发掘。

中欧新动力混合基金经理许文星表示，往明年看，长期视角其实比较清晰，数字化对于人类社会各行各业演进变化，这些行业始终是我们投入更多精力和更多研究关注的方向；中期视角来看，去年末关注今年原材料上涨的风险，现在尤其关注2022年，目前有些行业处在非常低迷环境下的行业，是不是未来12个月到24个月发生比较积极变化。

有两个明显变化，过去12个月内看到受到政策压制行业，这些行业出现供给端变化，比如房地产相关产业链上变化。过去24个月之内因为新冠疫情导致很多行业面临巨大经营压力，这些行业会不会未来一段时间内迎来比较缓和和改善的契机，这些行业可能中期视角内保持比较高度关注，有可能会产生投资机会。

中欧丰泓沪港深基金经理罗佳明指出，香港这个市场非常适合自下而上的价值投资者。我们看过去10年，香港十倍股有超过200个，过去10年涨幅前十大个股年化回报超过30%。这个市场不缺乏给大家赚大钱的公司，各行各业里面有些优秀公司在香港上市。香港市场的优秀公司跟A股市场的优秀公司共同拼成整个中国经济里面的优秀公司。

比如一些互联网行业或者消费行业，甚至生物医药行业，A股和港股优秀公司拼成了整个中国优秀公司。只要大家相信，中国优秀公司价值迟早是会回归，长期来看这些公司价格就会回到价值，可能现在是个很好机会。

中欧价值发现基金经理蓝小康表示，非常认同中国经济结构调整、转型升级，我们一定把硬科技和制造业发展起来，这个毫无疑问，组合里面相当权重配这类方向。2022年还看好风电公司，比如工控公司，包括电子烟，包括消费类电子都有一些公司。我的组合里可能没有那么多静态估值高的东西，对传统制造业、包括低估值金融也是可以思考。

责编：李雪峰