又到岁末年初之际，每当此时，投资者在总结一年得失时，同时也在思考明年的投资该如何布局。

在基金方面，“固收+”产品作为资产配置的选择之一，受到的关注度越来越高，甚至近期还出现了单日认购金额超千亿的产品，火热的背后，其实是投资者对于这类产品的需求在不断增加，以及对这类产品的认可度在不断提升。

不过，有业内人士指出：“固收+产品，如果细分来看，其实还有很大的不同，比如股债的配比，策略的多样性等，最终反映出来的结果千差万别。投资者对于这类产品的选择，除了从自身风险承受力的角度出发，还应该结合基金经理、基金公司团队实力等方面，进一步精挑细选。”

“固收+”产品需求火热 业绩具备竞争力

说到“固收+”基金，简单概括之，其实是以纯债为基础，再搭配更多元化的收益增厚策略。比如纯债+打新，纯债+可转债，纯债+股票，纯债+股指期货等，又或是把这几种策略放到一起，寻找合适的机会进行固收增强。

这是近年来，基金公司在打造以绝对收益为目标的产品上，进行的又一种尝试。特别是随着传统理财产品收益率下滑，以及资管新规下理财产品的净值化趋势，“固收+”产品迎来了大发展。

Wind数据显示，截至2021年11月底，新基金发行规模合计达到2.68万亿元，其中以“固收+”策略为主要表现形式的偏债混合型基金和二级债基，发行规模合计达到4953亿元，较2020年全年的3750亿元，增长达32%，较2019年全年的518亿元，增幅达856%。不仅如此，在今年以来22只发行规模破百亿的基金中，有6只来自于这两类产品。

需求提升是一方面，另一方面主要也是这类产品确实给投资者带来了不错的投资体验，从业绩表现来看，Wind数据显示，截至11月底，在二级债基和偏债混合型基金中，除了个别几只基金收益为负，其余的基金近两年、近三年的业绩收益均为正数，且大部分收益都比较可观。

比如工银双债增强债券，近两年和近三年收益分别为27.27%和48.14%，工银银和利混合近两年、近三年收益分别为35.37%和40.13%。

即使从近一年业绩来看，大部分产品也都实现了正收益。不少产品的收益甚至超过了10%，比如工银银和利混合近一年收益为18.45%，工银新得益混合近一年收益为15.80%。

对于“固收+”产品而言，这是一个非常不错的业绩表现，而对于中低风险偏好的投资者来说，这也是非常有吸引力的业绩水平。

选择“固收+”产品有诀窍

不过如果进一步细分来看，“固收+”产品业绩高低之间的差距还是比较大，这其中很大一部分原因在于即使是“固收+”产品，彼此间还是存在不少差异。

比如有的股债比是2：8，有的股债比在3：7，甚至有的4：6的股债比，也把自己定位为“固收+”，这些不同的配置比例意味着风险的敞口完全不一样，但股票比例达到四成的基金，显然不太符合真正意义上的“固收+”定义。

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因此，投资者应该根据自己相应的风险偏好，在产品的选择上进一步区分。比如中低风险偏好的投资者，既不愿承担较大的净值波动，又希望能获得超过银行理财产品的收益，那么可能股债比在2：8或3：7的产品更为合适。

历史数据显示，如果用沪深300指数和中债新综合财富总值指数分别代表股票市场和债券市场：当风险管理的要求是持有组合1个季度不亏损时，资产配置就只能是以短期债券为主，但当时间周期为1年时，股债配比即使放大到3：7，也有很大的概率能实现盈利。

这就要求投资者即使在投资“固收+”产品时，也不能太过于短期，特别是随着股债配比的提升，要想获得较好的收益，最好也要有1年以上的投资规划。这其实也是目前很多“固收+”基金采用一年期及以上的原因之一，它能够最大限度地帮助投资者锁定周期，提高盈利的概率。

而如果在这些基础上，再进一步进行优选，选择那些能力比较强，过往管理业绩比较稳定且持续性较好的基金经理，以及在固收领域实力比较强的基金公司产品，往往又能再进一步提升基金投资的胜率。

实力基金经理掌舵 固收“大厂”保驾护航

近期即将发行的工银民瑞一年持有混合，就是一款权益仓位在0~30%的“固收+”产品，同时又包含了一年的最低持有期，避免了投资者追涨杀跌。此外，该产品还进一步补足了投资版图，权益类资产中有一部分可投资于港股市场，实现“A+H”的组合。

据笔者进一步了解，该基金的拟任基金经理为工银瑞信基金投资副总监张洋，他拥有6年的投资管理经验，“固收+”策略经验丰富，是股债均衡的实力派投资选手。

从张洋过往管理的产品来看，表现也比较突出。比如其代表作工银新得益混合，wind数据显示，截至今年11月底，成立以来的净值增长率达到49.50%，近三年净值增长率达33.36%。更加值得一提的是，该基金成立以来各完整会计年度收益率均为正，且均超越了偏债混合型基金的指数表现。

此外，“固收+”组合最大的收益贡献是来自大类资产配置，而大类资产配置以研究为基础，需要综合考虑，尤其考验基金经理和基金公司的投研实力。

注重基本面研究和量化策略相结合，擅长大类资产配置和可转债投资的张洋，在这方面显然有足够的实力。对于新基金运作，张洋也表示：“力求通过大类资产配置和板块轮动实现全天候的收益增强，力争增强操作的成功率或最小化操作的错误率。在控制回撤的基础上追求超越业绩比较基准的投资收益，在市场有机会时力争获取更多的超额收益，在市场没有机会时力争守住回撤。”

除了基金经理可圈可点，工银瑞信基金作为公募基金的老牌劲旅，在固收投资方面的实力也是有目共睹的。自公司成立以来，工银瑞信基金旗下固收类产品共斩获39项三大报权威奖项，其中2009~2020年，连续12年均有固收类基金获得金牛基金奖，其强大的固收投研实力，同样能够为该基金保驾护航。

文/安安

（市场有风险，投资需谨慎）

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