中国基金报记者 秦薇

尽管机构对于港股未来走势仍有分歧，但再次跌成“估值洼地”的港股市场，过去一周多的时间内迎来南下资金的持续注入。

万得数据显示，12月6日南下资金通过港股通净买入37.16亿元。自11月24日起，南下资金已经连续9个交易日净流入，累计净买入金额达162.12亿元，日均净买入规模超18亿元。这也是近30日内，南下资金持续流入时间最长、规模最大的一段时期。

中国基金报记者根据港交所公布的每日十大活跃个股数据，分析了从11月24日至12月3日的南下资金交易偏好，发现互联网科技股仍受到南下资金的偏爱，但在具体投资标的与过去不同；其次，电力、能源板块成为新宠，资金开始回流到半导体行业；电子烟第一股思摩尔成为最受益于政策变动的个股；还有少量资金开始抄底中国恒大和融创中国。

互联网科技板块仍是心头好

过去一周内，港股科技股继续遭遇阻力，拖累港股整体弱势震荡，但互联网科技股继续受到南下资金的追捧。

在南下资金持续流入期间，快手成为“新晋一哥”，南下资金越跌越买，从11月24日开始的8个交易日中有6日斩获南下增持资金，累计净买入36.84亿元，成为净买入规模最高的个股。美团和小米集团也获得南下资金青睐，分别获得净买入17.56亿元和5.42亿元。

但南下资金流入后，这三只个股股价仍在持续下探。12月6月，快手股价在下跌7个交易日后，收报79.3港元，当日跌幅2.4%；小米盘中一度跌至19港元，创下52周新低；美团股价收报232.4港元，逼近11月以来最低点。

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在南下资金持续流入的8个交易日内，“老牌一哥”腾讯控股成为资金减持最多的个股，8个交易日内累计净卖出25.84亿元。

广发香港高级策略分析师郑新煌认为，后续重点企业整改的完成或者IPO的恢复会成为重要的影响事件，但在监管常态化和提倡“共同富裕”的大背景下，“政策底”的概念不一定成立。未来，投资者更应该关注的或许是市场如何正确地认知和理解监管政策给行业长远发展带来的益处，打消存在的疑虑及悲观心理，迎来“情绪底”的反转。

“抄底”恒大

过去几个月，受恒大事件的拖累，中国恒大以及整个地产板块普遍承压，估值处于历史低点。

然而根据港交所的数据，就在许家印以26.76亿港元抛售12亿股中国恒大股份的第二天，南下资金试图“抄底“中国恒大，净买入6416万元，同时对因为恒大清仓而连续暴涨的恒腾网络选择净卖出3251万元。

但目前看来，这笔南下资金抄在了半山腰上：12月6日，中国恒大再度暴跌19.56%，收报1.81港元，较11月26日收盘价（2.5港元）下跌27.6%。

上周，南下资金还开始抄底其他房地产个股。12月1日，南下资金在大跌中加仓融创中国，12月2日又继续买入，两个交易日累计净买入3273万元。融创中国股价在12月2日盘中创下52周新低（12.34港元）后，最近两个交易日有所回升，12月6日微跌1.19%，收报13.3港元。

减持汽车股

今年以来新能源汽车行业保持高速增长，新能源汽车板块表现强势，从新能源车企11月新车交付量来看，整体表现依然亮眼。

不过，南下资金对于新能源车企龙头比亚迪股份的看法似乎开始逆转。过去8个交易日中，比亚迪股份遭大幅减持，有5个交易日出现净卖出，累计净卖出12.26亿元。

另一只汽车股吉利汽车也被大幅减持，过去8个交易日中有一半时间处于净卖出状态，累计净卖出12.56亿元，仅次于腾讯控股。

汽车板块中，仅长城汽车在11月底获得南下资金增持，累计净买入1.298亿元。不过，长城汽车的股价表现并不如意，南下资金在11月25日和29日加仓后，股价仅12月2日微涨，其余交易日均有不同幅度下跌，12月6日继续下跌4.11%，收报30.35港元，盘中一度跌至30.2港元，创11月以来新低。

两大“龙头”命运相异

12月2日，国家烟草专卖局就《电子烟管理办法》征求意见，提出由国务院烟草专卖行政主管部门建立全国统一的电子烟交易管理平台。

而早在消息公布前，南下资金就已经开始布局，大量增持电子烟龙头思摩尔。过去8个交易日中，思摩尔有6个交易日录得净买入，累计净买入规模达14.63亿元。11月29日，思摩尔股价一度冲上53.5港元，成为7月以来最高点。在12月2日股价大涨14.68%后，最近两个交易日股价再度回调。

拔萃资本副总裁兼高级分析师李一鸣认为，随着电子烟监管政策基本落地，行业政策风险压力有所降低，电子烟行业进入有法可依的监管时代。短期行业龙头股价冲高回落，但中长线依旧值得关注。

另一行业龙头——舜宇光学科技的命运则截然相反，连续8个交易日净卖出9.92亿元，平均每个交易日净卖出1.1亿元。同时，南下资金在果链概念股中选择加仓比亚迪电子，累计净买入1.75亿元。

加仓电力、能源、半导体

过去8个交易日内，南下资金开始在科技股之外增持更多不同板块的个股，例如电力、能源和半导体等。

12月2日和3日，中国电力连续两个交易日获得资金流入，南下资金两日累计净买入17.86亿元，加仓幅度仅次于快手。华润电力也有3个交易日获得资金净流入，累计净买入5.87亿元。

近日，发改委就明年煤炭长协签订征求意见，基准价有望从535元/吨上调至700元/吨。中信证券指出，市场交易电价上涨及上涨区间放宽等有助于火电在明年重新恢复盈利能力，且非火电电源的市场交易电价或也将实现温和上涨，行业整体将受益于电价上涨环境。

能源板块中，以净买入规模计，最受青睐的个股是兖州煤业，12月2日获得净买入1.86亿元，其次是中国神华和中国海洋石油，分别获得净买入1.44亿元和8979万元。

此外，资金也在回流半导体板块，华虹半导体、中芯国际分别获得净买入6.15亿元和3.41亿元。

港股回调接近尾声？

近期，港股市场走势持续震荡，自11月26日以来出现了较大幅度的回调，12月初小幅反弹两个交易日后再度走弱。

李一鸣港股的表现更多是受到市场情绪及外围市场等因素的影响，包括新冠变异毒株奥密克戎带来的不确定性，以及美国债务上限问题、美联储政策变化等潜在的市场利空因素。反垄断和数据安全等政策变化继续对互联网等相关行业带来影响，投资者担心将从行业长期确定性层面利空相关板块。

中金指出，由于国内外不确定性影响市场情绪，预计港股短期内仍有波动，但港股比较优势正逐步显现，将为长线投资者带来机会。建议投资者从现金流入手，选择估值相对合理的“经营性现金流”（成长股）和部分类固收的固定现金流（高股息）行业进行配置，例如互联网、汽车、媒体娱乐、通讯设备、部分金融和公用事业等板块。此外，部分悲观板块可能存在修复机会，如教育、生物科技、部分房地产和银行等。

李一鸣认为，对互联网科技股而言，市场恐慌情绪不断累积，部分个股跌幅已经超出了基本面因素，随着科技股板块估值回归合理区间，短期市场的剧烈波动为投资者带来了逢低布局优质成长股的机会。近期港股在调整中有序轮动，互联网科技行业再度进入筑底阶段，未来重点观察政策压力是否缓解，以及流动性和资金面的变化。

投资配置方面，李一鸣认为中长期可持续关注包括新能源产业链、芯片半导体、智能制造及企业服务等国家重点推进板块，有望受益于国家长期发展战略的政策利好，具备较高的市场潜力。

最后，附上南下资金净买入及净卖出的主要个股信息：

编辑：舰长

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