调味品龙头海天味业的酱油、蚝油、酱料，要涨价了！

10月13日，海天味业发布公告称，由于各主要原材物料、运输、能源等成本持续上涨，将对酱油、蚝油、酱料等部分产品的出厂价格进行调整，主要产品调整幅度为3%～7%不等，新价格于2021年10月25日开始实施。

此举引发市场高度关注。10月14日收盘，海天味业报112.38元/股，下跌1.03%。自9月中旬以来，海天味业股价连续反弹，最新市值4734亿元。对于海天味业此次调价，业内认为，此前受成本上涨影响，海天味业的盈利能力承压。预计接下来，调味品行业的其他企业或陆续跟进。

原材料成本大幅上涨

社区团购等新零售渠道带来新挑战

海天味业上一次调价是在2017年1月，距今已经过去5年。

能在很长一段时间里不涨价，跟海天味业在此期间能维持毛利率的稳定紧密相关。天眼查数据显示，2017-2019年，海天味业的综合毛利率分别为45.69%、46.47%、45.44%。

但情况在此后发生了变化。2020年以及2021年上半年，海天味业的综合毛利率骤降，分别为42.17%、39.31%。

成本大幅上涨，是导致海天味业毛利率变得不那么理想的重要原因。东莞证券的一份研报指出，与2020年初相比，大豆、豆粕、玻璃目前的价格分别增长34.32%、30.69%与64.66%。海天味业主要原材料价格均处于近五年的高位水平。

海天味业此前也在半年报中分析，在成本端，今年以来上游材料价格持续上升，企业生产成本面临较大经营压力，行业利润受到挤压。这也导致海天味业差强人意的业绩状况。

海天酱油、调味酱及蚝油合计营收占比超九成，其他品类营收比重仅为9.02%。同时，当前整个调味品行业面临消费需求减弱。海天味业2021年中报显示，今年上半年，食品制造业毛利率同比下滑4.11%。

除了原料成本价格上涨，以社区团购为主的新零售渠道给调味品市场带来了新的挑战。社区团购扰动导致部分低价产品占比提升、对经销商的线下费用补贴加大。

中信证券分析认为，今年二季度社区团购的发展造成对传统渠道的分流，叠加平台低价竞争，导致海天味业经销商出现窜货竞争、进货意愿低等情形。与此同时，消费端疲软，使得渠道端库存处于高位。加之原料上涨又导致毛利率下降，费用率整体下降，盈利能力承压。

海天味业此次涨价，除消化成本上涨、公司业绩增长压力外，也是想解决当前的库存和销售压力。从近年财报来看，海天味业存货周转天数已从2018年的44.30天上升至2020年的53.30天。

对于库存压力偏高的经销商来说，提价作为一种营销手段，可以帮助去库存。提价会促使经销商、用户在涨价以前备货，加快货物流通，这些都会拉长使用周期，从而给竞品造成一个真空期的环境，能够对年度目标达成起到帮助。

或带动整个行业跟进调整价格

作为调味品龙头公司，海天味业的涨价极有可能带动整个行业跟进调整价格。

今年上半年，多家调味品上市公司都出现业绩低迷的状况。其中，千禾味业、中炬高新、恒顺醋业上半年归母净利分别同比下滑58.09%、38.51%和14.62%，毛利率则分别同比下滑7.52%、4.84%、2.65%。

此前开源证券的研报指出，目前市场对于调味品企业提价的预期较高，如果提价了，有可能带动板块整体价格上移。

但涨价如果传导到消费端，会否影响海天味业的销售尚未可知。海天味业也在公告中表示：“本次部分产品调价可能对市场销售有一定的影响，因此调价对公司未来业绩的影响具有不确定性，请广大投资者注意投资风险。”

记者注意到，面对快速迭代的市场和需求，海天味业加快线上业务拓展，如推出裸酱油、油司令等高端新品类。

来源：广州日报综合

责任编辑：邢宇

校对：王璐瑶

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